金價(jià)狂飆，金礦股業(yè)績(jī)大增。

截至7月17日，8家金礦上市公司披露了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，且均實(shí)現(xiàn)預(yù)增。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的8家公司凈利潤(rùn)同比增幅均超過(guò)50%，其中3家凈利潤(rùn)同比增幅超100%。

今年上半年，關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)金價(jià)迭創(chuàng)新高，倫敦金一度站上3500美元/盎司，年內(nèi)漲幅約26%?；诖?，黃金股的"業(yè)績(jī)牛"行情再度上演。

當(dāng)前黃金在經(jīng)歷了投機(jī)炒作后，步入?yún)^(qū)間震蕩階段，二季度以來(lái)，金價(jià)整體處于盤整狀態(tài)。金價(jià)上行預(yù)期分化下，這場(chǎng)由"金價(jià)紅利"驅(qū)動(dòng)的業(yè)績(jī)盛宴還能延續(xù)多久？

上半年黃金股大賺，頭部企業(yè)貢獻(xiàn)近九成利潤(rùn)

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的8家金礦股，上半年凈利潤(rùn)合計(jì)317.613億元～328.063億元。其中，頭部企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步放大。

紫金礦業(yè)（601899.SH）7月14日披露，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)232億元，同比增長(zhǎng)54%，半年盈利已超越2023年全年。

中金黃金（600489.SH）、和山東黃金（600547.SH）則緊隨其后，兩家公司凈利潤(rùn)額相當(dāng)。

其中，中金黃金預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)為26.14億元～28.75億元，同比增加50%～65%。山東黃金預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為25.5億元～30.5億元，同比增加84.3%～120.5%。

截至目前，上述三家行業(yè)頭部企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)至少283.64億元，約占行業(yè)凈利潤(rùn)總額的89%。

行業(yè)預(yù)期火熱背景下，金礦公司大舉增產(chǎn)。

根據(jù)紫金礦業(yè)披露，該公司今年上半年的礦產(chǎn)金為41萬(wàn)噸，同比增加17%。剔除新納入的碳酸鋰主產(chǎn)品，礦產(chǎn)金也是紫金礦業(yè)旗下原有礦產(chǎn)品中產(chǎn)量增加最多的品種。

山東黃金加速擴(kuò)張產(chǎn)能，該公司4月份披露，將推動(dòng)甘肅地區(qū)金礦項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)。該項(xiàng)目可供開(kāi)發(fā)利用的金資源量合計(jì)達(dá)80余噸，達(dá)成后年產(chǎn)黃金5噸～6噸。

"金價(jià)高位是金礦股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。"一位行業(yè)人士指出，2025年上半年，國(guó)際現(xiàn)貨黃金屢次刷新歷史高位，一度沖上3500美元/盎司高位。2025年下半年若金價(jià)漲幅收窄，企業(yè)盈利增速或面臨"斜率放緩"壓力。

金價(jià)震蕩壓制股價(jià)預(yù)期

在業(yè)績(jī)"高歌猛進(jìn)"的同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)上黃金股股價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)疲軟趨勢(shì)。

尤其是近期關(guān)稅消息反復(fù)擾動(dòng)，金價(jià)在3300美元/盎司上下震蕩。截至7月17日，多只金礦股近一個(gè)月股價(jià)下跌，其中赤峰黃金跌幅最大，近一個(gè)月累計(jì)下跌約16%。此外，西部黃金、山金國(guó)際同期分別累計(jì)下跌11%、8%。

“黃金股業(yè)績(jī)高增的核心原因主要是金價(jià)上漲和產(chǎn)量增加帶來(lái)的量?jī)r(jià)齊升，同時(shí)高增的業(yè)績(jī)進(jìn)一步攤薄金礦公司PE估值?！庇磊A黃金股ET基金經(jīng)理劉庭宇對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，若按近期3250美元/盎司的金價(jià)進(jìn)行測(cè)算，主要金礦公司的平均PE僅13.5倍，歷史上金礦公司估值中樞約20倍，因此當(dāng)前黃金股估值存在修復(fù)空間。

上述行業(yè)人士稱短期內(nèi)，國(guó)際金價(jià)近期陷入高位震蕩，黃金股股價(jià)也隨之震蕩。短期看，黃金股股價(jià)與金價(jià)的聯(lián)動(dòng)性仍較強(qiáng)，但長(zhǎng)期需關(guān)注企業(yè)的資源儲(chǔ)備、成本控制及并購(gòu)能力。

花旗此前發(fā)布報(bào)告提示短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期已經(jīng)提前反映在金價(jià)中，甚至可能過(guò)度反應(yīng)。因此，隨著降息預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，黃金的上漲動(dòng)力將減弱，價(jià)格可能回落。預(yù)計(jì)第三季度金價(jià)將在3100至3500美元/盎司盤整。

中長(zhǎng)期看，劉庭宇認(rèn)為，黃金和黃金股都具備進(jìn)一步上行的空間。隨著美國(guó)關(guān)稅不確定性和赤字率上行進(jìn)一步侵蝕美元和美債信用，全球“去美元化”趨勢(shì)加劇，中國(guó)、印度等新興市場(chǎng)央行黃金儲(chǔ)備占比顯著低于全球平均水平，各市場(chǎng)參與方都更有動(dòng)力持續(xù)增加黃金資產(chǎn)的配置。

注：本文來(lái)源于第一財(cái)經(jīng)

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