寧德時(shí)代業(yè)績(jī)出爐后，最為歡呼的無(wú)疑是投資者。

根據(jù)其披露的2024年業(yè)績(jī)，全年?duì)I收3620 億元，下滑9.7%，遭遇上市以來(lái)首次營(yíng)收下滑。但歸母凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)15%，達(dá)到507億元，折合每天賺1.39億元。

與寧德時(shí)代不同，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，多數(shù)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，受行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)影響，2024年凈利潤(rùn)大幅下滑。

更令投資人激動(dòng)的是，寧德時(shí)代準(zhǔn)備效仿2023年，拿出一半利潤(rùn)大手筆分紅，金額達(dá)253.7億元，并特別強(qiáng)調(diào)不會(huì)影響研發(fā)投入和海外擴(kuò)張計(jì)劃，這一點(diǎn)尤其關(guān)鍵。

從表面來(lái)看，寧德時(shí)代賺的盆滿缽滿，但深究之后可以發(fā)現(xiàn)，利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高背后，主要是營(yíng)業(yè)成本的降幅更大，約 15.6%，抵消了營(yíng)收降幅對(duì)利潤(rùn)的沖擊，這也是寧德時(shí)代“減收增利”的主因。

在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，這家鋰電龍頭也面臨收入壓力，海外市場(chǎng)開(kāi)拓愈顯重要。

銷量增加，營(yíng)收卻十年來(lái)首降

分業(yè)務(wù)看，動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池貢獻(xiàn)營(yíng)收超85%。其中，動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量381吉瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)18.85%；儲(chǔ)能電池系統(tǒng)銷量93吉瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)34.32%。

根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池份額穩(wěn)居全球第一，全球市占率分別為37.9%、36.5%，均超第二名20多個(gè)百分點(diǎn)。

但銷量的增長(zhǎng)，并未帶動(dòng)收入上升，反而出現(xiàn)下滑，動(dòng)力電池系統(tǒng)去年?duì)I收減少11.29%，儲(chǔ)能電池系統(tǒng)降低4.36%，這“一降一升”背后，也反映出行業(yè)激烈的“價(jià)格戰(zhàn)”與“內(nèi)卷”。

2024年，碳酸鋰、磷酸鐵鋰等原材料價(jià)格坍塌，拉低電池成本，儲(chǔ)能電芯價(jià)格 跌至 0.32元/Wh ，跌幅達(dá)48% ；動(dòng)力電池進(jìn)入“地板價(jià)”區(qū)間，從2023年的0.4元/Wh降至2024年的 0.33元/Wh ，二線廠商報(bào)價(jià)已跌破 0.3元/Wh，全行業(yè)收入進(jìn)入下行通道。

寧德時(shí)代也未能幸免，加入了 “降價(jià)潮”，2024年動(dòng)力電池均價(jià)0.75元/wh，同比下滑25%；儲(chǔ)能均價(jià)為0.7元/wh，下滑29%。

但其動(dòng)力電池即便降價(jià)，價(jià)格依舊遠(yuǎn)高于同行，這與其高附加值產(chǎn)品所帶來(lái)溢價(jià)有關(guān)，以神行、麒麟電池為例，產(chǎn)品價(jià)格比行業(yè)均價(jià)普遍高5%-15%左右。

令人意外的是，寧德時(shí)代去年利潤(rùn)最高的業(yè)務(wù)，并不是動(dòng)力電池，而是儲(chǔ)能電池。財(cái)報(bào)顯示，儲(chǔ)能電池系統(tǒng)去年毛利率達(dá)到26.84%，而動(dòng)力電池系統(tǒng)為23.94%，首次實(shí)現(xiàn)反超。

出海毛利水平高，對(duì)沖國(guó)內(nèi)價(jià)格壓力

寧德時(shí)代的動(dòng)力電池，主要配套國(guó)內(nèi)頭部新能源車企，如蔚來(lái)、理想、小鵬等，2024年國(guó)內(nèi)裝車量占比超70% 。此外，還通過(guò)定制化合作，如與上汽、廣汽成立合資公司，鞏固供應(yīng)鏈地位，形成了“車企-電池廠”強(qiáng)綁定模式 。

儲(chǔ)能電池則主要銷往海外，研究機(jī)構(gòu)SNE Research數(shù)據(jù)顯示，2024年寧德時(shí)代動(dòng)力電池在海外市場(chǎng)的裝車量為97.4GWh，同比增幅為10.9%。但其海外市場(chǎng)增長(zhǎng)的動(dòng)力，主要還是依賴儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。

2024年，寧德時(shí)代海外收入1103億，從2023年的32.67%回落至30.48%，近年首次出現(xiàn)份額下滑，緣于海外電動(dòng)化滲透進(jìn)程遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，而國(guó)內(nèi)新能源乘用車滲透率已突破50%。

在此背景下，儲(chǔ)能電池支撐起寧德時(shí)代產(chǎn)品端的第二增長(zhǎng)曲線，減緩了動(dòng)力電池海外增速下滑的缺口 ，也對(duì)沖了其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的價(jià)格壓力。

財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代海外毛利率為29.45%，境內(nèi)毛利率為22.25%，海外比境內(nèi)高出7%，主要原因就是海外儲(chǔ)能項(xiàng)目保持高毛利水平，比如沙特紅海新城的訂單交付，單筆毛利高達(dá)38%。

面對(duì)行業(yè)變化，寧德時(shí)代正在加速拓展海外市場(chǎng)，2024 年共募集20 億美元債券，其中 11 億美元用于德國(guó)圖林根項(xiàng)目新建及擴(kuò)建項(xiàng)目，4 億美元補(bǔ)充境外流動(dòng)資金；今年2月又遞交港股上市申請(qǐng)，計(jì)劃募集至少 50 億美元，主要用于海外業(yè)務(wù)的拓展。

員工人數(shù)也在相應(yīng)增加，2024年增至近13.2萬(wàn)人，一年增加1.6萬(wàn)名員工。其中，通過(guò)社會(huì)招聘6000人，校園招聘國(guó)內(nèi)外畢業(yè)生約2000人，藍(lán)領(lǐng)招聘高職院校應(yīng)屆生1200人。去年，寧德時(shí)代應(yīng)付職工薪酬為186.53億元，由此估算，2024年人均薪酬約14.13萬(wàn)元。